2026 DEEPSEEK
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Chapeau : DeepSeek — le laboratoire chinois derrière les modèles open weight R1 et V4 — a relancé, selon la presse financière, des pourparlers pour une seconde levée visant ~50 Md RMB (~7 Md USD) à une valorisation pre-money d'environ 500 Md RMB (~70 Md USD), soit +43 % par rapport au post-money de la première ronde, il y a à peine deux mois. Si elle aboutit, l'entreprise aura levé plus de 100 Md RMB (~14 Md USD) en moins de cinq mois. Ce dossier suit le brief source à la lettre : chronologie, tableaux, mathématiques du deal, droits de vote, comparatif des pairs, controverses, contexte STAR Market, checklist en cinq étapes et FAQ. Tous les chiffres de la ronde 2 proviennent de sources anonymes — non confirmés officiellement.
TL;DR EN 30 SECONDES
| Statut | En négociation (non clôturé) · signature visée fin août 2026 |
| Ronde 2 | ~50 Md RMB (~7 Md USD) · pre-money ~500 Md RMB (~70 Md USD) |
| vs Ronde 1 | Post-money >350 Md RMB → pre-money ~500 Md RMB · ~+43 % |
| Cumul | Si la ronde 2 se conclut : >100 Md RMB (~14 Md USD) en moins de 5 mois |
| Réserve | Tous les chiffres ronde 2 via intermédiaires anonymes / presse financière · non confirmés officiellement |
1. Pourquoi cette levée mérite l'attention
- Un rythme inhabituel. La ronde 1 s'est clôturée en juin 2026 à ~50 Md RMB ; les pourparlers de la ronde 2 ont démarré mi-juillet, suspendus fin juillet (25–26), puis relancés les 4–5 août — un chemin vers >14 Md USD en moins de cinq mois.
- Un écart valorisation / revenus. ~70 Md USD pre-money face à un ARR rapporté de 400–500 M USD implique ~140–150× P/S — contre ~65× pour OpenAI et ~21× pour Anthropic (estimations d'intermédiaires).
- Toujours au stade des rumeurs. Remarques en portes closes divulguées, structure LP sans droit de vote, rôle du National AI Industry Investment Fund : autant de débats ouverts. Traitez chaque chiffre comme rapporté mais non confirmé.
2. Chronologie : de « pas de levée » à ~70 Md USD en quatre mois
| Date | Événement |
|---|---|
| Avril 2026 | Dépôt d'entreprise : capital augmenté ; participation directe de Liang Wenfeng 1 %→34 % ; contrôle combiné ~84,29 %. Première ronde externe ouverte ; aperçu V4 publié. |
| Juin 2026 | Ronde 1 clôturée : ~50 Md RMB (~7,4 Md USD), post-money >350 Md RMB (52–59 Md USD selon les sources) — plus grande première levée de l'histoire de l'IA chinoise. Liang a personnellement apporté 20 Md RMB ; Tencent 10 Md, CATL 5 Md ; JD.com, NetEase, IDG, National AI Industry Investment Fund parmi les participants. |
| 14–17 juillet 2026 | Préparation IPO STAR Market rapportée ; pourparlers ronde 2 à ~71 Md USD pre-money (~480 Md RMB, +37 %). ARR de 400–500 M USD (surtout tokens API) apparaît publiquement pour la première fois. |
| 25–26 juillet 2026 | Suspension brutale des négociations. Bloomberg et d'autres citent la frustration de Liang face à la diffusion en ligne de remarques d'investisseurs ; les investisseurs en attente priés de patienter. |
| 4–5 août 2026 | Caijing cite des intermédiaires : ronde relancée à ~50 Md RMB / ~500 Md RMB pre-money (~70 Md USD) ; signature attendue fin août ; les deux parties souhaitent la discrétion. |
Précision : chaque chiffre de la ronde 2 — montant, valorisation, calendrier — provient d'intermédiaires anonymes cités par la presse financière chinoise, pas d'une déclaration officielle de DeepSeek. Les termes peuvent encore évoluer avant la signature.
3. Les chiffres en un coup d'œil
| Ronde 1 (clôturée) | Ronde 2 (en négociation) | |
|---|---|---|
| Ouverture des pourparlers | Avril 2026 | Relancée mi-juillet, pause, reprise 4–5 août |
| Clôture | Juin 2026 | Fin août 2026 (prévu) |
| Montant | ~50 Md RMB (~7,4 Md USD) | Cible ~50 Md RMB (~7 Md USD) |
| Valorisation | Post-money >350 Md RMB | Pre-money ~500 Md RMB (~70 Md USD) |
| Progression | — | ~+43 % vs ronde 1 |
| Investisseurs clés | National AI Industry Investment Fund, Tencent (10 Md RMB), CATL (5 Md RMB), JD.com, NetEase, IDG, Loyal Valley, Shixiang | Relancés de la ronde 1 + certains investisseurs existants augmentent leur participation |
| Cumul si ronde 2 conclue | — | Plus de 100 Md RMB (~14 Md USD) en moins de 5 mois |
| Métrique | Valeur | Note |
|---|---|---|
| ARR | ~400–500 M USD | Surtout tokens API ; source médias, non officiel |
| Marge brute | Rapportée >50 % | Non auditée indépendamment |
| P/S implicite | ~140–150× | Vs OpenAI ~65× / Anthropic ~21× |
| MAU | 100 M+ (rapporté en externe) | Méthodologie non divulguée |
4. Au cœur du deal : pourquoi les chiffres — et les droits de vote — ne s'alignent pas proprement
4.1 La vraie facture, c'est le compute
Peu après la ronde 1, DeepSeek a annoncé doubler les effectifs dans les équipes data center et agents IA ; Reuters a signalé le recrutement d'ingénieurs conception de puces pour des chips d'inférence maison. Les analystes estiment qu'environ 7 Md RMB sur 10 levés partent en compute — puces, data centers, bande passante, refroidissement liquide. Le rythme de levée est une course contre l'expansion du compute.
4.2 La plupart des investisseurs n'ont pas de voix au chapitre
Lors de la ronde 1, la majeure partie du capital externe est passée par une société en commandite contrôlée par Liang Wenfeng : pas de droit de vote et lock-up de cinq ans. Exception : le National AI Industry Investment Fund de Chine a investi directement avec droit de vote et sans lock-up. Liang conserve près de 84 % de contrôle — le détail que Forbes et d'autres ont souligné dans le débat gouvernance / influence étatique.
4.3 140–150× P/S : pari sur l'avenir — ou signal d'alerte
À 70 Md USD pre-money pour 400–500 M USD d'ARR, le P/S implicite se situe autour de 140–150×. L'appréciation d'un intermédiaire, traduite de la presse chinoise : « Tarifer une entreprise de modèle fondation, c'est fondamentalement une option, pas une valorisation de flux de trésorerie. » Les investisseurs paient l'optionnalité infrastructurelle dans l'écosystème compute chinois et le marché des agents enterprise — pas le revenu d'aujourd'hui.
5. DeepSeek face à Moonshot, Zhipu, MiniMax
| Entreprise | Cotation | Dernière valorisation / cap. boursière | ARR rapporté | Rythme de levée récent |
|---|---|---|---|---|
| DeepSeek | Privée, IPO STAR Market en préparation | ~500 Md RMB pre-money (~70 Md USD, en négociation) | ~400–500 M USD | 2 rondes en 4 mois, cible >14 Md USD cumulés |
| Moonshot AI (Kimi) | Privée | ~20 Md USD (mai 2026) ; recherche rapportée de ~30 Md USD | ~200 M USD | 4 rondes en 6 mois, ~3,9 Md USD au total |
| Zhipu AI (Z.ai) | Cotée (Hong Kong) | ~350 Md RMB cap. boursière (mai 2026) | Non divulgué | ~8,3 Md RMB pré-IPO |
| MiniMax | Cotée (Hong Kong) | ~210 Md RMB cap. boursière (mai 2026) | Non divulgué | ~11 Md RMB pré-IPO |
Le motif se dessine : les deux leaders encore privés (DeepSeek, Moonshot) portent des multiples P/S ~140–150× — plus élevés que Zhipu et MiniMax déjà cotées sur le marché secondaire.
6. La controverse : transcript divulgué, fondateur mécontent, alertes bulle
- Un transcript en portes closes a freiné le deal. La pause de juillet aurait été déclenchée par la frustration de Liang face à la diffusion en ligne de remarques de la première ronde — une base d'investisseurs grandissante complique la discrétion.
- La structure de droits de vote attire les projecteurs. La plupart des investisseurs externes : pas de vote, lock-up cinq ans ; seul le National AI Industry Investment Fund étatique a un vote direct sans lock-up. Questions de gouvernance non résolues.
- L'écart valorisation / revenus reste entier. 140–150× P/S est extrême même pour le SaaS à forte croissance (typiquement 30–50×). La tenue dépend de la conversion d'un avantage technique en revenus enterprise après cotation STAR — encore non prouvé.
À noter : chaque détail sur taille du deal, valorisation et structure capitalistique provient de reportages à sources anonymes (Caijing, Reuters, Bloomberg, Forbes, entre autres). DeepSeek n'a pas confirmé officiellement les termes de la ronde 2.
7. Checklist en cinq étapes pour les lecteurs
- Distinguer « en négociation » de « clôturé ». Cible ~50 Md RMB ; signature fin août prévue — termes finaux à confirmer.
- Ancrer sur la ronde 1. Post-money >350 Md RMB vs pre-money ronde 2 ~500 Md RMB (+43 %) ; cumul >100 Md RMB si conclu.
- Suivre la part compute. Les analystes estiment ~70 RMB sur 100 en puces, data centers, bande passante, refroidissement — plus doublement des effectifs et puces d'inférence maison.
- Lire les clauses de gouvernance. La plupart des LP externes : pas de vote + lock-up cinq ans ; le National AI Industry Investment Fund est l'exception.
- Replacer le multiple dans le contexte des pairs. Comparer Kimi / Zhipu / MiniMax et P/S OpenAI / Anthropic ; le cinquième standard STAR couvre désormais l'IA — pas d'exigence de profit pour déposer.
8. FAQ
La seconde levée de DeepSeek est-elle déjà clôturée ?
Pas encore. À ce stade, la ronde est toujours en négociation, avec une clôture visée fin août 2026. Montant et termes finaux peuvent différer.
Pourquoi DeepSeek lève-t-il à nouveau si peu de temps après la première ronde ?
Les reportages pointent un déploiement rapide de data centers, de puces IA maison et d'effectifs dans les équipes agents et infrastructure — CapEx dépassant ce que couvrait la ronde 1.
La valorisation de 70 Md USD est-elle confirmée ?
Non. Elle provient d'intermédiaires cités anonymement par la presse financière chinoise (principalement Caijing), pas d'une déclaration officielle de DeepSeek.
Cette valorisation donne-t-elle plus de contrôle aux investisseurs ?
Pas nécessairement. Lors de la ronde 1, la plupart des investisseurs externes n'avaient pas de droit de vote et un lock-up de cinq ans ; seul le National AI Industry Investment Fund avait un vote direct — débat de gouvernance en cours.
Quand DeepSeek pourrait-il entrer en bourse, et les investisseurs internationaux peuvent-ils participer ?
Les reportages indiquent un dépôt STAR Market à Shanghai d'ici fin 2026, cotation visée en 2027. L'accès retail international serait probablement indirect ; cette ronde privée est institutionnelle.
9. Pourquoi c'est important : règles STAR Market, poussée compute chinoise, course mondiale au financement IA
La Chine a réécrit les règles de cotation pour les entreprises IA non rentables. Le 17 juin 2026, la Bourse de Shanghai a annoncé au Forum de Lujiazui l'extension du « cinquième standard » du STAR Market à l'IA — pas besoin d'être rentable, ni même d'avoir des revenus significatifs, si la technologie est assez solide. Contexte clé pour le dépôt prévu fin 2026 de DeepSeek (cible 2027).
DeepSeek a abandonné une politique quinquennale « pas de levée, pas d'IPO, pas de commercialisation ». Pendant des années, le fonds quant de Liang, High-Flyer, a financé seul l'entreprise. Cela s'est terminé avec la ronde 1 en juin 2026 — tandis que Zhipu et MiniMax ont listé à Hong Kong et Moonshot continuait de lever.
Cela s'inscrit dans une re-pricing mondiale des labs IA de pointe. OpenAI aurait été valorisée à 300 Md USD en 2025 ; la valorisation d'Anthropic aurait dépassé celle d'OpenAI en juin 2026. Payer une prime élevée pour un lab chinois compétitif mondialement est, en partie, un pari sur la parité technique et l'échelle du marché.
L'autonomie compute est le sous-texte. Les reportages sur des puces d'inférence maison et des data centers propres reflètent une poussée plus large vers le compute domestique — et expliquent pourquoi des revenus modestes imposent malgré tout un rythme de levée soutenu.
10. En conclusion : les gros titres parlent clusters ; les développeurs ont besoin de compute atterrissable
La tension est nette : pricing « option » à 140–150× P/S d'un côté, ~70 % du capital vers puces, data centers, bande passante et refroidissement de l'autre. Les particuliers ne peuvent pas acheter cette ronde — mais ressentiront les répliques dans les guerres de prix API, les poids ouverts et la compétition des frameworks agents.
Les clusters GPU cloud / Linux conviennent au training à grande échelle et à l'inférence throughput. Pour Cursor + OpenClaw, des checks de quantification MLX sur les poids DeepSeek, ou une pile graphique Metal stable pour des pipelines agents, les nœuds Windows / Linux nus peinent souvent sur la mémoire unifiée et la stabilité en arrière-plan. Une répartition pragmatique : le coding quotidien sur le portable ; les tests d'acceptation côte à côte et les soak runs agents 24/7 sur un nœud MACGPU Mac mini / Mac Studio distant — à la demande, accessible en SSH, là où la facture compute se matérialise vraiment.