DeepSeek二轮融资曝光：投前估值5000亿元，5个月内两轮募资超1000亿元

导语：谁：中国大模型公司 DeepSeek；什么时候：2026 年 8 月 4 日重启谈判、计划 8 月下旬签约；做了什么：启动第二轮外部融资，目标募资 500 亿元；规模多大：投前估值约 5000 亿元，较 6 月首轮 3500 亿元投后估值高出约 43%；意味着什么：不到 5 个月内两轮融资合计将超 1000 亿元，创下中国 AI 大模型融资规模纪录，也让这家曾坚持「不融资、不上市、不商业化」的公司，加速走向资本市场叙事的中心。本文严格按调研素材撰写：完整时间线、核心数据表、估值拆解、横向对比、争议点、科创板背景、五步核对清单与 FAQ。

30 秒读懂 · TL;DR

状态	洽谈中（非已交割）· 计划 2026-08 下旬签约
二轮目标	募资约 500 亿元 · 投前估值约 5000 亿元（约 700 亿美元）
较首轮	投后超 3500 亿元 → 投前约 5000 亿元 · 涨幅约 +43%
累计	若二轮落地，5 个月内两轮合计超 1000 亿元
警示	金额/估值/时间表均来自匿名交易人士与财经媒体 · 官方尚未公开确认

1. 痛点拆解：为什么二轮融资值得盯紧？

节奏反常：首轮刚交割就谈二轮。首轮 2026 年 6 月才完成约 500 亿元交割，7 月中就传出二轮接触，7 月底一度暂停、8 月初再重启——不到 5 个月累计目标超 1000 亿元，刷新中国 AI 大模型融资规模叙事。
估值与收入鸿沟巨大。投前约 5000 亿元对应媒体援引的 ARR 约 4–5 亿美元，隐含市销率约 140–150 倍，远高于 OpenAI 约 65 倍、Anthropic 约 21 倍（交易人士估算）。
信息仍处「传闻与在谈」阶段。闭门会谈外流、投票权缺失、国资角色等争议同步升温；读者引用具体数字时，必须标注来源尚未官方确认。

2. 时间线：从「不融资」到估值翻 7 倍，只用了 4 个月

时间	事件
2026-04	工商登记变更：注册资本 1000 万→1500 万；梁文锋直接持股 1%→34%，叠加宁波承恩等合计控制约 84.29%。同月首轮融资启动，V4 系列预览发布。
2026-06	首轮交割：募资约 500 亿元（约 74 亿美元），投后估值超 3500 亿元（信源口径约 520–590 亿美元），为中国 AI 大模型史上最大首轮融资。
2026-07-14～17	外媒报道筹备科创板 IPO，并接触新投资者谈二轮；投前估值传闻约 4800 亿元（约 710 亿美元，+37%）。同期首次曝出 ARR 约 4–5 亿美元。
2026-07-25～26	二轮谈判突然暂停。彭博等称部分原因是梁文锋对首轮闭门投资者会议内容上网流传不满，原定数日内签署协议暂缓。
2026-08-04～05	《财经》援引多名交易人士：二轮重启，目标募资 500 亿元，投前约 5000 亿元（较首轮投后 +43%），计划 8 月下旬签约；双方希望「低调」推进。

需要说明：截至发稿，上述第二轮融资的具体金额、估值与时间表均来自匿名交易人士及财经媒体报道，DeepSeek 官方尚未公开确认，实际条款可能随谈判进展调整。

3. 核心数据一览

项目	首轮（已完成）	二轮（洽谈中）
启动时间	2026 年 4 月	7 月中重启，8 月初再重启
完成/预计	2026 年 6 月	计划 2026 年 8 月下旬
募资金额	约 500 亿元（约 74 亿美元）	目标约 500 亿元
估值口径	投后超 3500 亿元	投前约 5000 亿元（约 700 亿美元）
估值环比	—	约 +43%
主要投资方	国家人工智能产业投资基金、腾讯（100 亿元）、宁德时代（50 亿元）、京东、网易、IDG、正心谷、拾象、砺思等	首轮候补机构 + 部分首轮投资方增资
累计（若二轮落地）	—	超 1000 亿元（5 个月内）

财务与估值参考	数值	备注
ARR	约 4–5 亿美元	主要来自 API Token；厂商未正式公开
毛利率	据称超过 50%	未经独立审计确认
二轮估值对应 P/S	约 140–150 倍	对比 OpenAI ~65×、Anthropic ~21×（交易人士估算）
月活跃用户	超 1 亿（外部报道）	具体统计方法未披露

4. 深度拆解：这 5000 亿元估值到底在给什么定价

4.1 为什么突然又要缺钱：算力才是真正的账单

DeepSeek 在完成首轮融资后不久，即宣布计划将数据中心、AI Agent 等核心部门人员规模翻倍，并被路透社报道正在自研 AI 推理芯片、招募芯片设计工程师。有分析指出，DeepSeek 每融资 100 亿元，约 70 亿元将投向算力相关支出——采购芯片、建设数据中心、租赁带宽、部署液冷系统。换句话说，融资节奏本质上是在跟算力扩张节奏赛跑，而不是简单的账面估值游戏。

4.2 不寻常的股权结构：多数投资人没有投票权

首轮融资中，大部分外部资金通过一个由梁文锋控制的有限合伙企业（LP）间接进入公司，这意味着这些投资人没有投票权，且需接受五年锁定期。唯一的例外是国家人工智能产业投资基金，该基金以直接持股方式进入，拥有投票权且不受锁定期限制。这一结构一方面延续了梁文锋对公司的绝对控制（合计约 84% 的股权控制力），另一方面也让外界对公司治理透明度、国资话语权保持关注——这也是本轮融资谈判中投资人尤为敏感的议题之一。

4.3 148 倍市销率：定价现金流还是定价期权

按照 5000 亿元投前估值与 4–5 亿美元年化收入计算，市销率约在 140–150 倍区间，远高于 OpenAI 的约 65 倍和 Anthropic 的约 21 倍。一位参与交易的投资人士对此的评价颇具代表性：「对大模型的定价本质上是一种期权，而非基于现金流。」投资人押注的不是当下的收入规模，而是 DeepSeek 未来在国产算力生态、企业级 Agent 市场中占据基础设施级地位的可能性。

5. 横向对比：国产大模型公司的「估值竞赛」

公司	上市状态	最新估值/市值	年化收入参考	近半年融资节奏
DeepSeek	未上市，筹备科创板 IPO	二轮投前约 5000 亿元（约 700 亿美元，洽谈中）	约 4–5 亿美元	4 个月内 2 轮，累计目标超 1000 亿元
月之暗面 Moonshot（Kimi）	未上市	约 200 亿美元（2026-05），一度传闻寻求 300 亿美元	约 2 亿美元	6 个月内 4 轮，累计超 39 亿美元
智谱 AI（Zhipu）	已在港股上市	市值约 3470 亿元（2026-05）	未披露	上市前累计融资约 83 亿元
MiniMax	已在港股上市	市值约 2100 亿元（2026-05）	未披露	上市前累计融资约 110 亿元

可以看出，DeepSeek、Kimi 的市销率均处于 140–150 倍的高位区间，明显高于已上市的智谱、MiniMax（后两者估值主要由二级市场定价）。这也是国内大模型行业的一个特殊现象：一级市场对头部两家未上市公司的定价溢价，远高于已经接受二级市场检验的同行。

6. 争议点：闭门会谈外流、投票权缺失与估值泡沫质疑

闭门会谈内容外流：第二轮融资一度暂停的直接原因，据称是梁文锋对首轮融资期间闭门投资者会议内容在网络上流传感到不满。随着融资规模扩大、参与机构增多，DeepSeek 一直试图维持的低调作风正面临越来越大的信息管控压力。
投票权结构引发关注：多数外部投资人无投票权、需锁定五年，只有国家大基金拥有直接投票权和不受锁定的安排——这种结构在提升创始人控制力的同时，也让部分海外分析人士（如福布斯报道）提出关于公司治理与国资角色的疑问，相关讨论仍在持续，尚无官方定论。
估值与收入的鸿沟：140–150 倍市销率在任何成熟行业都属于极端偏高水平，即便是高增长 SaaS 赛道，头部公司市销率通常也只在 30–50 倍。这一估值能否兑现，取决于 DeepSeek 能否在科创板上市后把技术优势转化为规模化的 B 端收入——这一点目前仍未经市场验证。

需要特别说明：以上关于融资金额、估值、股权结构的细节，均来自多方媒体基于匿名信源的报道（包括《财经》、路透社、彭博社、福布斯等），DeepSeek 官方尚未就第二轮融资的具体条款做出公开确认。

7. 五步核对清单：观察本轮融资怎么读

分清「在谈」与「交割」：当前仍是谈判阶段，目标募资 500 亿元、计划 8 月下旬签约——具体金额与条款以最终公告为准。
对照首轮口径：首轮投后超 3500 亿元 vs 二轮投前约 5000 亿元（+43%）；累计若落地将超 1000 亿元。
盯住算力开支占比：分析口径称每融资 100 亿约 70 亿进算力——自研推理芯片、数据中心、液冷与团队翻倍，是理解「为什么又要钱」的主线。
核查治理条款：多数外部 LP 无投票权 + 五年锁定，国家人工智能产业投资基金为例外；这是本轮谈判敏感点。
把估值放进同业坐标系：对比 Kimi / 智谱 / MiniMax 与 OpenAI / Anthropic 的 P/S，同时记住科创板第五套标准已扩至 AI——未盈利也可申报。

# Round-2 watchlist (media-sourced, unconfirmed)
pre_money_cny   = 500_000_000_000   # ~5000亿 投前
raise_target_cny = 50_000_000_000   # ~500亿 目标
round1_post_cny = 350_000_000_000   # ~3500亿 投后
arr_usd         = (400_000_000, 500_000_000)
ps_multiple     = (140, 150)        # vs OpenAI~65x / Anthropic~21x
sign_window     = "2026-08 late"    # planned, not closed

8. 常见问题（FAQ）

Q1：DeepSeek 这次到底融了多少钱，钱到账了吗？
A：截至目前，第二轮融资仍处于谈判阶段，尚未正式签约，目标募资规模为 500 亿元人民币，计划在 2026 年 8 月下旬完成签约。具体金额和条款以最终公告为准。

Q2：梁文锋此前说「不融资、不上市」，为什么现在密集融资？
A：DeepSeek 此前五年完全由梁文锋的量化基金「幻方」自筹运营，未接受外部资本。首轮融资于 2026 年 6 月落地，本质上是应对算力扩张（数据中心、自研芯片、团队扩张）带来的巨大资本开支需求，也是为后续科创板 IPO 铺路。

Q3：投前估值 5000 亿元这个数字是官方确认的吗？
A：不是。这一数字来自《财经》杂志援引多名匿名交易人士的报道，是当前谈判中的参考估值，并未经过正式签约确认，最终成交估值可能与传闻数字存在差异。

Q4：DeepSeek 什么时候可能上市？
A：据多方报道，DeepSeek 已启动科创板 IPO 筹备工作，计划在 2026 年底前完成财务报告梳理并提交上市申请，目标是 2027 年正式挂牌，具体时间表可能因监管审核和市场环境调整。

Q5：普通投资者现在能不能「抄底」投资 DeepSeek？
A：目前 DeepSeek 仍是未上市公司，两轮融资的参与方均为机构投资者，且首轮多数份额通过创始人控制的有限合伙企业进入、附带锁定期，普通投资者暂无直接参与渠道，只能等待其未来在科创板正式上市。

9. 影响与背景：科创板新规、国产算力自主与全球 AI 资本竞赛

科创板规则松绑，铺路未盈利 AI 公司上市。2026 年 6 月 17 日，上交所在陆家嘴论坛上宣布将科创板第五套上市标准的适用范围扩大至人工智能领域——核心特点是不要求企业盈利甚至不要求有大规模收入，只要技术实力过硬即可申报。这一制度调整，正是 DeepSeek 计划在 2026 年底前提交 IPO 申请、目标 2027 年挂牌的关键前提。

从「三不」到资本市场中心。DeepSeek 曾在首轮融资路演时向投资人强调「不融资、不上市、不商业化」，坚持了五年不接受外部资本、完全由创始人梁文锋的量化基金「幻方」自筹运营资金。这一政策随首轮融资落地而终结，标志着中国头部大模型公司集体从「技术叙事」转向「资本叙事」的又一个标志性节点——智谱、MiniMax 已完成港股上市，月之暗面融资节奏同样密集，行业整体正在经历一轮估值重估。

放进全球 AI 资本竞赛的坐标系里看。这种高倍数定价并非中国市场独有。据市场传闻，OpenAI 在 2025 年估值曾达 3000 亿美元，Anthropic 在 2026 年 6 月估值据称已超越 OpenAI；放在这个坐标系里，投资人愿意为 DeepSeek 这样具备全球竞争力的头部公司支付溢价，某种程度上也是对「中国模型公司能否持续保持技术竞争力、并服务不输于任何经济体的市场规模」这一判断的下注。

算力自主是背后暗线。DeepSeek 被曝自研 AI 推理芯片、扩建自建数据中心，这与当前中美科技产业环境下，头部 AI 公司普遍加码「国产算力 + 自研芯片」战略布局的大趋势相呼应，也解释了为何这类公司即便收入规模有限，仍需要持续、快节奏地融资。

10. 收束：融资讲的是集群账单，开发者仍要落地算力

DeepSeek 二轮融资的核心矛盾很清晰：一边是 140–150 倍市销率与「期权式定价」，一边是约 70% 资金冲向芯片、数据中心、带宽与液冷。对普通开发者而言，你买不到这轮份额，但能立刻感受到 API 价格战、开源权重与 Agent 框架竞赛——这些都发生在算力账单之后。

云 GPU / Linux 训练集群适合大规模训练与吞吐型推理；但若你要在同一套环境里跑 Cursor + OpenClaw、用 MLX 做 DeepSeek 量化对照、或把 Agent 流水线挂在稳定图形栈上，Windows / 裸 Linux 节点往往在统一内存、Metal 工具链与持续后台稳定性上更吃力。更务实的做法：把对照验收与 24/7 Agent 压测放到 MACGPU 远程 Mac mini / Mac Studio 节点——按需启停、SSH 访问，把本机留给日常开发，把「算力账单」留给可计量的远程节点。